Indagare le prestazioni del Non-Gaussiane modelle intensità stocastici nella calibrazione dei Credit Default Swap Spread Cita questo articolo come: Bianchi, M. L. Fabozzi, FJ Comput Econ (2015) 46: 243. doi: 10.1007s10614-014-9457-4 Principali modelli finanziari assumono casualità è spiegato attraverso una variabile casuale normale perché, in generale, l'uso di modelli alternativi è ostacolata dalla difficoltà di calibrazione e la simulazione. Qui abbiamo empiricamente studiamo modelli di pricing di swap credit default in un quadro-forma ridotta assumendo dinamiche diverse per il processo di intensità di default. Esploriamo le prestazioni e la stabilità dei prezzi parametro durante il periodo altamente volatile dal 30 giugno 2008 al 31 dicembre 2010 per le diverse classi di processi guidati da moto browniano, tre processi Lvy non gaussiani, e un processo di Sato. I modelli sono analizzati da una prospettiva sia statica che dinamica. Swap modello di Cox-Ingersoll-Ross credit default non gaussiana Ornstein-Uhlenbeck elabora Lvy elabora Sato processi di filtrazione metodi Mathematics Subject Classification 60E07 60G18 60G51 91G40 Riferimenti Amadei, L. Di Rocco, S. Gentile, M. Grasso, R. amp Siciliano, G. (2011). I credit default swap: caratteristiche del contratto e interrelazioni con il mercato obbligazionario. Documenti di riflessione: Consob, n. 1. Barndorff-Nielsen, O. E. (1997). I processi di tipo normale gaussiana inversa. Finanza e Stocastico. 2 (1), 4168. CrossRef Google Scholar Barndorff-Nielsen, O. E. amp Shephard, N. (2001). Non gaussiana OrnsteinUhlenbeck base di modelli e alcuni dei loro usi in economia finanziaria. Ufficiale della Royal Statistical Society: Serie B (metodologia statistica). 63 (2), 167241. CrossRef Google Scholar Bhar, R. (2010). filtraggio stocastico con applicazioni in finanza. Singapore: World Scientific. CrossRef Google Scholar Bianchi, M. L. Rachev, S. T. amp Fabozzi, F. J. 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Usiamo un jump-diffusione del modello strutturale valore dell'impresa per valutare il livello di spread di credito che viene generato da premi al rischio salto implicita nelle opzioni. Nel nostro modello di valutazione delle opzioni composto, un indice azionario. I prezzi di indice azionario opzioni put contengono informazioni sul prezzo di sistematica rischio salto verso il basso. Usiamo un jump-diffusione del modello strutturale valore dell'impresa per valutare il livello di spread di credito che viene generato da premi al rischio salto implicita nelle opzioni. Nel nostro modello di valutazione delle opzioni composto, un'opzione indice azionario è un'opzione su un portafoglio di opzioni call su valori solidi sottostanti. Abbiamo calibrare i parametri del modello di informazioni storiche sul rischio di default, la distribuzione premio azionario e rendimento azionario, e SampampP 500 prezzi delle opzioni dell'indice. I nostri risultati mostrano che un modello senza salti non riesce ad adattarsi alla distribuzione di ritorno equità e prezzi delle opzioni, e genera una previsione bassa out-of-campione per spread creditizi. L'aggiunta di salti e rischio salto premi migliora il modello fitofthe in termini di equità e di opzioni caratteristiche notevolmente e porta i livelli di credit spread previsti molto più vicino ai livelli osservati. da Peter Carr, Vadim Linetsky. Del 2005. Consideriamo il problema di sviluppare un quadro flessibile e analiticamente trattabili che Unies la valutazione delle passività aziendali, derivati su crediti e derivati azionari. Teoria e prove empiriche suggeriscono che gli indicatori predefiniti come ad esempio dei credit default swap (CDS) diffonde e aziendale. Consideriamo il problema di sviluppare un quadro flessibile e analiticamente trattabili che Unies la valutazione delle passività aziendali, derivati su crediti e derivati azionari. Teoria e prove empiriche suggeriscono che gli indicatori predefiniti come ad esempio credit default swap (CDS) spread e rendimenti delle obbligazioni societarie sono positivamente correlate a volatilità storica e volatilità delle opzioni su azioni implicita. Teoria e prove empiriche suggeriscono anche che una volatilità scorte realizzato è negativamente correlata al suo prezzo (effetto leva) e che volatilità implicite sono in diminuzione nelle opzioni Prezzo di esercizio (skew). Proponiamo un parsimoniosa modello di forma ridotta di default che cattura tutte queste relazioni fondamentali. Partiamo dal presupposto che il prezzo del titolo segue una diffusione, scandito da un possibile salto a zero (de-guasto). Per catturare il legame positivo tra predefinito e la volatilità, si assume che il tasso di rischio di default è una funzione affine aumento della varianza istantanea dei rendimenti sul titolo sottostante. Per catturare il legame negativo tra volatilità e prezzo delle azioni, si assume una elasticità costante della varianza (CEV) Specication per l'istantanea della volatilità prima del default. Abbiamo dimostrato che i cambiamenti deterministiche del tempo e scala ridurre la nostra relazione statistica tra spread sui CDS e la volatilità delle azioni per 6 scorte durante 2002-3. Egli nds che i movimenti di volatilità implicita guidano movimenti spread signicant. Allo stesso modo, Carr e Wu (2005) -15-- CDS regrediscono spread su stock option volatilità implicite per 4 aziende e ND R2S che vanno da 36 a 82. Infine, Zhu et al. (2005) 55 esaminano anche il rapporto tra magazzino volatilità che un. da Gurdip Bakshi, Dilip Madan, Frank Zhang. Del 2006. Questo articolo presenta un quadro di riferimento per studiare il ruolo del recupero sui prezzi di debito alle insolvenze per una vasta classe di processi che descrivono i tassi di recupero e probabilità di default. Questi modelli di debito hanno la capacità di differenziare l'impatto dei tassi di recupero e di probabilità di default, e possono essere employé. Questo articolo presenta un quadro di riferimento per studiare il ruolo del recupero sui prezzi di debito alle insolvenze per una vasta classe di processi che descrivono i tassi di recupero e probabilità di default. Questi modelli di debito hanno la capacità di differenziare l'impatto dei tassi di recupero e di probabilità di default, e possono essere impiegati per dedurre le aspettative del mercato dei tassi di recupero impliciti nei prezzi delle obbligazioni. Empirica implementazione di questi modelli suggerisce due conclusioni centrali. Innanzitutto, il concetto di recupero che specifica recupero come frazione del valore nominale scontato trovi ampio sostegno empirico. In secondo luogo, modelli di valutazione del debito parametrici in grado di fornire una valutazione utile di tassi di recupero incorporate nei prezzi delle obbligazioni. da George Tauchen, Hao Zhou. Del 2006. Questo documento si estende il metodo di rilevamento salto sulla base di variazione bi-potenza e la varianza di swap misure per individuare salti realizzati sui mercati finanziari e per esti compagno parametrico l'intensità salto, media e varianza. Un tale approccio non richiede specificare e stimare la deriva sottostante. Questo documento si estende il metodo di rilevamento salto sulla base di variazione bi-potenza e la varianza di swap misure per individuare salti realizzati sui mercati finanziari e per esti compagno parametrico l'intensità salto, media e varianza. Tale approccio non richiede specifica e la stima delle funzioni di deriva e diffusione sottostanti. Fi-nite campione prove suggeriscono che i parametri di salto possono essere stimati con precisione e che le inferenze statistiche possono essere relativi affidabile per la stima di massima verosimiglianza, sotto la scelta appropriata di livello di test rilevamento salto e assumendo che salti sono rari e grandi. L'approccio variante bi-potenza esegue leggermente migliore rispetto all'approccio varianza swap quando il contributo salto di varianza totale è di piccole dimensioni. Applicazioni al mercato azionario, treasury bond, singoli titoli, e il tasso di cambio ri-vitello importanti differenze nelle frequenze di salto e volatilità attraverso classi di attività nel corso del tempo. Per gli indici di credit spread alto grado di investimento, la volatilità salto stimata ha una migliore potenza di previsione di fattori di tasso di interesse, fattori di volatilità tra cui la volatilità implicita nelle opzioni, e fattori di rischio Fama-francesi. e Schwartz (1995) e la volatilità tutti gli studi empirici, di lungo periodo realizzato (Campbell e Taksler, 2003) e di breve periodo realizzato volatilità (Zhang, Zhou e Zhu, 2005), e l'opzione volatilità implicita (-Carr e Wu 2005 - Wu e Zhang, 2005). Tabella 7 presenta le regressioni di previsione univariate per Moodys AAA e il legame BAA si diffonde. I coefficienti OLS mostrano notevole somiglianza tra i due indici spread. A. da Rafael Mendoza, Peter Carr, Vadim Linetsky. Del 2008. Questo lavoro si sviluppa una nuova classe di modelli di credito-ibridi di patrimonializzazione con salti dipendenti dallo stato, la volatilità locale-stocastica e l'intensità di default in base ai cambiamenti di tempo di Markov processi con l'uccisione. Abbiamo modellare il processo di prezzo delle azioni defaultable come un tempo è cambiato processo di diffusione di Markov con lo stato-de. Questo lavoro si sviluppa una nuova classe di modelli di credito-ibridi di patrimonializzazione con salti dipendenti dallo stato, la volatilità locale-stocastica e l'intensità di default in base ai cambiamenti di tempo di Markov processi con l'uccisione. Abbiamo modellare il processo di prezzo delle azioni defaultable come un tempo è cambiato processo di diffusione di Markov con lo stato-dipendente volatilità locale e tasso di abbattimento (intensità di default). Quando il cambiamento di orario è un subordinator Lvy, le mostre di processo prezzo delle azioni salti con la misura Lvy stato-dipendente. Quando il cambiamento di orario è una parte integrante di tempo di un processo di tasso di attività, il processo di prezzo delle azioni ha la volatilità locale stocastica e l'intensità di default. Quando il processo di cambiamento di orario è un subordinator Lvy nel tempo sua volta cambiato con un tempo integrale di un processo di tasso di attività, il processo di prezzo delle azioni ha salti dipendenti dallo stato, la volatilità locale-stocastica e l'intensità di default. Sviluppiamo due approcci analitici per il pricing dei derivati di credito e azionari in questa classe di modelli. I due approcci sono basati sulla trasformata di Laplace inversione e l'approccio espansione spettrale, rispettivamente. Se risolvente (la trasformata di Laplace semigruppo di transizione) del processo Markov e la trasformata di Laplace del cambiamento di orario sono entrambi disponibili in forma chiusa, l'operatore attesa del da Sanjiv R. Das. Paul Hanouna. Atulya Sarin. Del 2008. La rilevanza dei dati contabili ai fornitori di capitale è stato fortemente dibattuto. In questo lavoro forniamo una prova convincente che i parametri di contabilità sono importanti per i fornitori di capitale di debito al di là di quella contenuta nei mercati finanziari. Tutti i modelli di angoscia società sono per lo più sia puramente acc. La rilevanza dei dati contabili ai fornitori di capitale è stato fortemente dibattuto. In questo lavoro forniamo una prova convincente che i parametri di contabilità sono importanti per i fornitori di capitale di debito al di là di quella contenuta nei mercati finanziari. Tutti i modelli di angoscia società sono per lo più sia meramente contabili-based (ad esempio Altman 1968 Ohlson, 1980) o puramente basati sul mercato (ad esempio Merton, 1974). Esaminiamo il contenuto informativo di metriche basate mercato contabilità-based e in prezzi ferma difficoltà utilizzando un campione di Credit Default Swap (CDS) si sviluppa. Credit Default Swap sono derivati che proteggono dalle evento un dato di default ferma sui suoi obblighi. CDS forniscono una misura pulita di rischio di default in quanto sono il compenso che gli operatori richiedono per sopportare questo rischio. Utilizzando un campione di 2.860 CDS trimestrali diffonde disponibili nel periodo 2001-2005 troviamo che un modello di sofferenza che è interamente composta da metriche di contabilità basati esegue paragonabile, se non migliore, rispetto ai modelli strutturali di mercato di default. Inoltre, troviamo che entrambe le fonti di informazione (-contabile e di mercato) sono complementari in difficoltà prezzi. Questi risultati supportano l'idea che i parametri contabili hanno a valore diretto o valutazione-rilevanza per debtholders e titolari di derivati di credito. da Paul Schneider, Leopold Sgner, Gregor Dorfleitner, Hermann Elendner, Peter Feldhtter, Alois Geyer, Michael Gordy, Lotfi Karoui, David L, Franck Moraux, Stefan Pichler. Del 2007. così come il supporto amichevole, e di Dow Jones per averci fornito le informazioni del settore ICB complete. Noi. così come il supporto amichevole, e di Dow Jones per averci fornito le informazioni del settore ICB complete. Noi di T. R. Hurd. Del 2007. Motivata dalla interazione tra modelli di credito forma strutturale e ridotti, e in particolare il modello classe di rating di Jarrow, Lando e Turnbull, si propone di modellare il processo di valore dell'impresa come un moto browniano tempo cambiato. Siamo portano a considerare la modifica del classico primo problema per il passaggio. Motivata dalla interazione tra modelli di credito forma strutturale e ridotti, e in particolare il modello classe di rating di Jarrow, Lando e Turnbull, si propone di modellare il processo di valore dell'impresa come un moto browniano tempo cambiato. Siamo portano a considerare la modifica del classico primo problema passaggio per processi stocastici di capitalizzare su questa struttura di cambiamento del tempo. Abbiamo dimostrato che le funzioni di distribuzione di questi tempi primo passaggio del secondo tipo sono efficientemente computabile in una vasta gamma di esempi utili, e quindi questa nozione di primo passaggio possono essere utilizzati per definire il tempo di default in modelli generalizzati credito strutturali. formule generali per i derivati di credito sono poi dimostrati, e dimostrato di essere facilmente calcolabile. Infine, abbiamo dimostrato che trattando molti processi valore dell'impresa cambio di orario come dipendenti del moto browniano indipendenti, si possono ottenere modelli di credito plurimandatari con le dinamiche ricche e plausibili e godersi la possibilità di una valutazione efficace dei derivati di credito del portafoglio. da Sanjiv R. Das, Rangarajan K. Sundaram - Management Science. Del 2007. Sviluppiamo un modello di pricing di titoli il cui valore può dipendere simultaneamente sui rischi azionari, tassi di interesse, e di default. Il quadro può essere utilizzato anche per estrarre le probabilità di default (PD) funzioni da dati di mercato. Il nostro approccio si basa interamente su osservabili quali i prezzi azionari e int. Sviluppiamo un modello di pricing di titoli il cui valore può dipendere simultaneamente sui rischi azionari, tassi di interesse, e di default. Il quadro può essere utilizzato anche per estrarre le probabilità di default (PD) funzioni da dati di mercato. Il nostro approccio si basa interamente su osservabili quali i prezzi azionari e dei tassi di interesse, piuttosto che su processi non osservabili, come valore dell'impresa. Il modello cuce insieme in un ambiente privo di arbitraggio un modello di equità CEV (per rappresentare il comportamento dei prezzi azionari prima di default), un processo di intensità di default, e un modello Heath-Jarrow-Morton per l'evoluzione dei tassi di interesse privo di rischio. Il modello di cattura diverse caratteristiche stilizzate, come una relazione negativa tra i prezzi azionari e la volatilità delle azioni, una relazione negativa tra intensità di default e dei corsi azionari, e una relazione positiva tra l'intensità di default e la volatilità delle azioni. Noi incorporare il modello su un tempo discreto, ricombinazione lattice, rendendo implementazione fattibile con la complessità polinomiale. Dimostriamo la semplicità di calibrare il modello di dati di mercato, e di usarlo per estrarre informazioni predefinite. Il quadro è estendibile da Liuren Wu, Peter Carr, Xiong Chen, Roger Lee, Haitao Li - In: Birge, J. Linetsky, V. (Eds.), Handbook of Financial Engineering. Elsevier. Del 2007. processi di Levy in grado di catturare i comportamenti di innovazioni di ritorno su una vasta gamma di titoli finanziari. L'applicazione di modifiche temporali stocastici ai processi di Levy rende casuale l'orologio su cui eseguire i processi, generando così volatilità stocastiche e stocastiche momenti rendimento più elevato. Pertanto, w. processi di Levy in grado di catturare i comportamenti di innovazioni di ritorno su una vasta gamma di titoli finanziari. L'applicazione di modifiche temporali stocastici ai processi di Levy rende casuale l'orologio su cui eseguire i processi, generando così volatilità stocastiche e stocastiche momenti rendimento più elevato. Pertanto, con le scelte ap-propriate dei processi di Levy e cambi di tempo stocastici, siamo in grado di cogliere le dinamiche di ritorno di quasi tutti i titoli finanziari. Inoltre, in contrasto con l'approccio fattore nascosto, possiamo facilmente assegnare significati economiche esplicite per ciascun componente di processo Levy e la sua associata cambiamento di tempo nella dinamica di ritorno. La mappatura economica esplicita non solo facilita l'interpretazione dei modelli esistenti e dei loro parametri strutturali, ma aggiunge anche l'intuizione economica e la direzione per la progettazione di nuovi modelli di catturare nuovi comportamenti economici. Infine, in questo contesto, l'analisi tractabil-lità di un modello per la stima derivata prezzi e il modello proviene dalla trattabilità delle specifiche processo di Levy e la trattabilità delle dinamiche dei tassi di attività alla base del cambiamento del tempo. Così, possiamo progettare modelli trattabili utilizzando qualsiasi combinazione di specifiche Levy trattabili e la dinamica dei tassi di attività trattabili. A questo proposito, siamo in grado di comprendere e quindi comprendere tutti i modelli trattabili in letteratura nel nostro quadro come blocchi da costruzione. Gli esempi includono movimenti browniano, compoundby Stephen Morris, Hyun canzone Shin - mimeo, London School of Economics ampamp SCIENZE POLITICHE. 2001. I creditori di un mutuatario in difficoltà ad affrontare un problema di coordinamento. Anche se i fondamentali sono il suono, la paura di preclusione prematura da parte di altri può portare a un'azione preventiva, minando il progetto. Il riconoscimento di questo problema sta dietro disposizioni di fallimento aziendale in tutto il mondo, ed ha essere. I creditori di un mutuatario in difficoltà ad affrontare un problema di coordinamento. Anche se i fondamentali sono il suono, la paura di preclusione prematura da parte di altri può portare a un'azione preventiva, minando il progetto. Il riconoscimento di questo problema sta dietro disposizioni di fallimento aziendale in tutto il mondo, ed è stato identificato come un colpevole in crisi finanziarie internazionali, ma ha ricevuto scarsa attenzione dalla letteratura sui prezzi del debito. Senza conoscenza comune dei fondamentali, l'incidenza di insufficienza è univocamente determinato a condizione che le informazioni private è abbastanza preciso. Questo offre un modo per prezzo il fallimento del coordinamento. statica comparata sull'equilibrio unica fornisce diversi spunti sul ruolo dell'informazione e l'incidenza della liquidazione inefficiente. da Peter Carr, Liuren Wu - JOURNAL OF econometria finanziaria 2009, 141. 2009. Vi proponiamo un quadro coerente in modo dinamico che permette la valutazione congiunta e la stima delle stock option e credit default swap scritte sulla stessa azienda di riferimento. Modelliamo predefinito come controllato da un processo Cox con un tasso di arrivo stocastico. Quando si verifica l'impostazione predefinita, il prezzo delle azioni scende a zero. Vi proponiamo un quadro coerente in modo dinamico che permette la valutazione congiunta e la stima delle stock option e credit default swap scritte sulla stessa azienda di riferimento. Modelliamo predefinito come controllato da un processo Cox con un tasso di arrivo stocastico. Quando si verifica l'impostazione predefinita, il prezzo delle azioni scende a zero. Prima di default, il prezzo delle azioni segue un processo jump-diffusione con volatilità stocastica. Il tasso di insolvenza istantanea e tasso di varianza seguono un processo continuo bivariata, con le sue dinamiche congiunte specificati per catturare il comportamento osservato dei prezzi di stock option e gli spread sui credit default swap. Sotto questa specifica congiunta, si propone una metodologia di valutazione trattabili per le stock option e credit default swap. Stimiamo le dinamiche di rischio comuni che utilizzano dati provenienti da entrambi i mercati per le otto aziende che si estendono su cinque settori e sei grandi classi di rating da B a AAA. La stima mette in evidenza l'interazione tra il rischio di mercato (varianza ritorno) e il rischio di credito (arrivo default) nelle opzioni dei prezzi azionari e credit default swap. da Robert A. Jarrow. Stuart M. Turnbull. Del 2000. La teoria economica ci dice che i rischi di mercato e di credito sono intrinsecamente correlate tra loro e non separabili. Descriviamo i due principali approcci al credito dei prezzi degli strumenti rischiosi: l'approccio strutturale e l'approccio forma ridotta. Si sostiene che la norma si avvicina a ma il rischio di credito. La teoria economica ci dice che i rischi di mercato e di credito sono intrinsecamente correlate tra loro e non separabili. Descriviamo i due principali approcci al credito dei prezzi degli strumenti rischiosi: l'approccio strutturale e l'approccio forma ridotta. Si sostiene che la norma approcci alla gestione del rischio di credito - CreditMetrics, CreditRisk e KMV - hanno un valore limitato se applicato ai portafogli di strumenti sensibili ai tassi di interesse e nella misurazione di mercato e rischio di credito. torna empiricamente in obbligazioni ad alto rendimento hanno una correlazione più alta con i rendimenti su indici azionari e una correlazione inferiore con rendimenti dell'indice delle obbligazioni del Tesoro di quanto non facciano le obbligazioni a basso rendimento. Inoltre, le variabili macroeconomiche sembrano influenzare il tasso aggregato di fallimenti aziendali. Le metodologie CreditMetrics, CreditRisk e KMV non possono riprodurre queste osservazioni empiriche dato il loro tasso di interesse costante assunzione. Tuttavia, possiamo incorporare queste osservazioni empiriche nella forma ridotta di Jarrow e Turnbull (1995b). Disegnare l'analogia. Rischio 5, 63-70 modello. Qui probabilità di default sono correlati a causa della loro dipendenza da fattori economici comuni. da Suresh M. Sundaresan - Journal of Finance. Del 2000. Ho rilievo e valutare lo sviluppo di metodi di tempo continuo di finanza nel corso degli ultimi 30 anni. Il sottoperiodo 1969-1980 ha visto un ritmo vertiginoso di sviluppo con idee seminali nei prezzi dei derivati titoli, teoria struttura a termine, asset pricing, e di consumo e di portafoglio scelte ottimali. Ho rilievo e valutare lo sviluppo di metodi di tempo continuo di finanza nel corso degli ultimi 30 anni. Il sottoperiodo 1969-1980 ha visto un ritmo vertiginoso di sviluppo con idee seminali nei prezzi dei derivati titoli, teoria struttura a termine, asset pricing, e di consumo e di portafoglio scelte ottimali. Durante il periodo 1981-1999 la teoria è stata ampliata e modificata per spiegare meglio regolarità empiriche in vari sottocampi di finanza. Quest'ultimo sottoperiodo ha visto significativi progressi dei metodi di teoria, di calcolo e di stima econometrica per testare e implementare modelli tempo continuo. frizioni del mercato dei capitali e le questioni di contrattazione sono sempre più integrati, in teoria, a tempo continuo. LE RADICI DELLA moderni metodi di tempo continuo nel campo della finanza può essere fatta risalire ai contributi seminali di Merton 1969 del 1971, 1973b alla fine del 1960 e primi anni 1970. Merton 1969 aperto la strada all'uso di modelli a tempo continuo in economia finanziaria formulando la intertemporale di consumo e di portafoglio problema di scelta di un investitore in un ambiente di programmazione dinamica stocastica. da Stephen M. Schaefer, Ilya A. Strebulaev - Journal of Financial Economics. Del 2004. Credit Management per un aiuto con i dati. Siamo anche grati per utili commenti ai partecipanti ad un convegno dell'Università di Verona e di un seminario presso il Q-Group. Siamo responsabili di tutti gli errori rimanenti. Credit Management per un aiuto con i dati. Siamo anche grati per utili commenti ai partecipanti ad un convegno dell'Università di Verona e di un seminario presso il Q-Group. Siamo responsabili di tutti gli errori rimanenti. da Hayne E. Leland - Journal of Investment Management. Del 2004. Questo articolo esamina le probabilità di default (DPS) che sono generati da modelli strutturali alternativi di obbligazioni societarie rischiose. 1 Abbiamo tre obiettivi: (i) per distinguere predefinita esogeno dai modelli predefiniti endogeni. Questo articolo esamina le probabilità di default (DPS) che sono generati da modelli strutturali alternativi di obbligazioni societarie rischiose. 1 We have three objectives: (i) To distinguish exogenous default from endogenous default models by Jean-paul Decamps, Jean-charles Rochet, Bernard Dumas, Charles Goodhart, Rafael Repullo, Joao San, Elu Von Thadden - Journal of Financial Intermediation. 2004 . The on-going reform of the Basel Accord relies on three pillars: a new capital adequacy require-ment, supervisory review and market discipline. This article develops a simple continuous-time model of commercial banks behavior where the articulation between these three instruments can be analyzed. The on-going reform of the Basel Accord relies on three pillars: a new capital adequacy require-ment, supervisory review and market discipline. This article develops a simple continuous-time model of commercial banks behavior where the articulation between these three instruments can be analyzed. We study the conditions under which market discipline can reduce the minimum capital requirements needed to prevent moral hazard. We also discuss regulatory forbearance issues. Acknowledgment: We benefited from the comments of Sudipto Bhattacharya, by Viral V. Acharya, Sreedhar T. Bharath, Anand Srinivasan. 2003 . assistance. The authors acknowledge the help of Edward Altman, Brooks Brady, and Standard and Poors for providing data employed in the paper and its documentation. The authors are grateful to the Institute for Quantitative Investment Research (INQUIRE), UK for its financial support for the project. assistance. The authors acknowledge the help of Edward Altman, Brooks Brady, and Standard and Poors for providing data employed in the paper and its documentation. The authors are grateful to the Institute for Quantitative Investment Research (INQUIRE), UK for its financial support for the project. Acharya is grateful to the Research and Materials Development (RMD) grant from London Business School. Understanding the Recovery Rates on Defaulted Securities We document empirically the determinants of the observed recovery rates on defaulted securities in the United States over the period 19821999. The recovery rates are measured using the prices of defaulted securities at the time of default and at the time of emergence from default or from bankruptcy. In addition to seniority and security of the defaulted securities, industry conditions at the time of default are found to be robust and important by Tobias Adrian, Hyun Song Shin, Tobias Adrian, Hyun Song Shin, Mark Carey, Helmut Elsinger, Daniel Green, Nobuhiro Kiyotaki, John Moore, Matthew Pritsker, Rafael Repullo, Jean-charles Rochet, Martin Summer. 2008 . This paper presents preliminary findings and is being distributed to economists and other interested readers solely to stimulate discussion and elicit comments. The views expressed in this paper are those of the authors and are not necessarily reflective of views at the Federal Reserve Bank of New Y. This paper presents preliminary findings and is being distributed to economists and other interested readers solely to stimulate discussion and elicit comments. The views expressed in this paper are those of the authors and are not necessarily reflective of views at the Federal Reserve Bank of New York or the Federal Reserve System. Any errors or omissions are the responsibility of the authors. Procyclical Leverage and Value-at-Risk by Ronald Anderson. Suresh Sundaresan. 2000Stock Options and Credit Default Swaps: A Joint Framework for Valuation and Estimation By Peter Carr and Liuren Wu We propose a dynamically consistent framework that allows joint valuation and estimation of stock options and credit default swaps written on the same reference company. We model default as controlled by a Cox process with a stochastic arrival rate. When default occurs, the stock price drops to zero. Prior to default, the stock price follows a jump-diffusion process with stochastic volatility. The instantaneous default rate and variance rate follow a bivariate continuous process, with its joint dynamics specified to capture the observed behavior of stock option prices and credit default swap spreads. Under this joint specification, we propose a tractable valuation methodology for stock options and credit default swaps. We estimate the joint risk dynamics using data from both markets for eight companies that span five sectors and six major credit rating classes from B to AAA. The estimation highlights the interaction between market risk (return variance) and credit risk (default arrival) in pricing stock options and credit default swaps. Topics: credit default swaps, default arrival rate, option pricing, return varia OAI identifier: oai:CiteSeerX. psu:10.1.1.348.5473
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